В ЦБ отметили, что январское ускорение роста цен носило временный характер. На динамику повлияли индексация НДС и акцизов, повышение регулируемых тарифов, а также коррекция цен на плодоовощную продукцию. При этом устойчивые показатели инфляции, по оценке регулятора, существенно не изменились. По мере исчерпания этих факторов инфляция вновь начнет снижаться.

По оценке на 9 февраля, годовая инфляция составила 6,3%. В четвертом квартале 2025 года сезонно сглаженный темп роста цен замедлился до 3,9% в пересчете на год против 6,5% кварталом ранее. Большинство устойчивых индикаторов в последние месяцы находились в диапазоне 4–5%.

ЦБ ожидает, что в 2026 году средняя ключевая ставка составит 13,5–14,5% годовых, что предполагает сохранение жестких денежно-кредитных условий. Прогноз по инфляции на 2026 год повышен до 4,5–5,5% с учетом смещения роста цен с конца 2025 года на начало текущего года. Во втором полугодии 2026 года инфляция, по расчетам регулятора, будет находиться вблизи 4%, а в 2027 году — закрепится на целевом уровне.

Экономическая активность, по данным ЦБ, постепенно охлаждается. По итогам 2025 года рост ВВП составил 1% — у верхней границы октябрьского прогноза. В четвертом квартале динамика усилилась за счет потребительского спроса, который мог быть поддержан ожиданиями повышения налогов и сборов. В ближайшие месяцы регулятор прогнозирует более сдержанный рост внутреннего спроса.

Ситуация на рынке труда постепенно стабилизируется: доля компаний, испытывающих дефицит кадров, снизилась до минимального уровня с середины 2023 года. При этом безработица остается на исторически низких уровнях, а рост зарплат по-прежнему опережает производительность труда.

Денежно-кредитные условия несколько смягчились вслед за предыдущими решениями по ставке, однако остаются жесткими. Кредитная активность в конце 2025 — начале 2026 года была умеренной, а склонность населения к сбережению — высокой.

В ЦБ подчеркнули, что дальнейшие решения по ставке будут приниматься с учетом устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Проинфляционные риски на среднесрочном горизонте по-прежнему преобладают — среди них высокие инфляционные ожидания, возможное отклонение экономики от сбалансированной траектории, внешние условия и геополитическая неопределенность.

Следующее заседание совета директоров по ключевой ставке запланировано на 20 марта.